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CMOS图像传感器市场飞速增长 五股布局良机

更新时间:2019-11-03 08:29:05

Cmos图像传感器市场快速增长产业链公司期待继续受益

据报道,cmos图像传感器发展迅速。cmos以其成本低、设计简单、体积小、功耗低、集成度高等优点,在消费电子市场上迅速取代了电荷耦合器件(ccd),市场份额超过99%。目前,手机是cmos图像传感器最大的最终用户市场,汽车将成为未来几年增长率最高的下游应用领域。随着下游终端需求领域的迅速扩散,该行业将迎来新一轮的增长高峰。相关公司包括威尔股份、精密电子和富勒姆微公司。

威尔股票:股票期权激励显示对业绩的信心

威尔股份603501

研究所:西南证券分析师:陈航写作日期:2019-09-05

事件:公司于9月3日发布了股票期权激励计划。股票期权占公司总股本的近1.4%,首次授予股票期权的行权价格为94.2元。

激励计划显示对绩效的信心。在2018年净利润1.2亿元的基础上,2019年、2020年和2021年净利润将分别增长50%、650%和900%。由于郝伟科技2019 -2020年的业绩承诺分别为5.4亿元、8.4亿元和11.2亿元,预计郝伟科技将追溯其第三季度的综合业绩,履行其业绩承诺的可能性很大。在行权条件下,股票期权的行权价格为94.2元。以8.6亿股的总股本计算,相应公司的市值在800亿元以上,表明公司对1000亿元市值的信心。

股权激励涵盖威尔+豪员工。该奖项授予771名国内人员和183名海外人员,涵盖威尔股份和豪威尔科技的技术人员。豪氏科技(Howe Technology)在全球拥有近900名研究人员,其中约300名在美国硅谷专注于模拟电路的研发并做基础研究。日本的100人团队专注于算法和性能的开发,将产品提炼为延长产品生命周期的研究。以色列关注算法,奥斯陆关注汽车,中国关注应用。总共8个团队每年可以生产16种以上的产品。豪泰可以帮助威尔半导体进口更多品牌客户,并利用豪泰的海外知名度和影响力拓展更广阔的海外市场。

产品已经纵向和横向发展,未来的性能已经有了很大的提高。4800万批量生产的垂直发展导致了客户的顺利引进。积极推进6400万项研发。与此同时,12m成熟产品水平增加了更多新功能,如远摄、变焦、暗摄、全局等功能,导致单个相机的价值成倍增加。未来,随着公司产品市场份额的增加,业绩增长的确定性将越来越强。

激励费用可控,整体财务影响小。此次授予的1182万股期权总摊销成本近1.6亿元,今年需摊销3000万元,明年最高可摊销7000万元。考虑到以前股权激励的摊销成本,今年的总成本为2.3亿元,明年的1.6亿元以后将逐年下降,母公司的净利润水平也将逐步提高。

利润预测和投资建议。无论并购因素如何,2019年至2021年,稀释每股收益预计分别为0.18元、0.36元和0.46元。考虑到豪威科技(Howie Technology)预计将在第三季度合并,该公司的4800万像素新产品已经成功推出,保持了“购买”评级。

风险提示:新产品进展可能达不到预期,并购整合可能达不到预期,贸易摩擦可能影响最终客户的产品效率。

精密测量电子:子公司引进“大基金”投资,半导体商业站新起点

精密电子300567

研究所:广发证券分析师:罗立波、戴川、许邢俊书写日期:2019-09-06

本公司及其实际控制人彭倩(上海精密半导体公司的全资子公司)与新增股东国家集成电路产业投资基金签署了增资协议和股东协议。

子公司引入大型国家基金和其他投资来绘制新蓝图。根据增资协议,上海精密测量公司的注册资本从1亿元增加到6.5亿元,其中大型基金出资1亿元,取得15.4%的股权。本次增资完成后,各方将尽最大努力致力于上海精密测量的业务发展,并履行以下业绩承诺:

(一)2020-2021年营业收入分别不低于6240万元、1.47亿元和2.298亿元;

(2)在产品研发进展方面,集成独立的膜厚设备将于2020年底实现晶圆厂验证订单,重复订单将于2022年底通过验证实现。半导体ocd设备和晶片散射粒子检测设备将在2021年实现验证订单,并在2023年重复订单。

半导体服务总体布局完成,pc检测+ate检测布局完成。在现阶段,该公司已经全面规划了半导体测试业务。从产品线布局的角度来看,分别完成了ate和前通道pc机测试的完整布局。ate设备的执行机构是武汉景洪和wintest,一家即将增资的日本企业。存储器芯片测试和驱动芯片测试分别是主要的切割方向,前通道pc机测试是上海京特半导体。据该公司的《中国日报》报道,目前该公司的半导体业务已经实现了小批量订单。未来,半导体设备领域的本地化进程将逐步加快,公司有望获得更广阔的发展空间。

投资方案:公司每股收益预计在19-21年内分别为1.47/2.22/2.89元/股。公司拥有优秀的品质和未来半导体业务增长的巨大潜力。然而,半导体行业目前的估值中心相对较高,与该公司19年的市盈率相比,同行达到51倍。该公司的半导体业务处于投资的早期阶段。基于审慎的原则,我们给予公司19年40倍的市盈率(26倍相当于20年的市盈率),公司的合理价值约为58.80元/股。我们继续给予该公司“买入”评级。

风险提示:oled和高世代面板生产线投资不确定;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务的进展低于预期;半导体研发投资对净利润的拖累。

南达光电:半导体材料多点开花,自控勇敢

南达光电300346

研究所:国源证券分析师:耿君君写作日期:2019-08-28

由于担心短期衰退,该公司继续增加研发投资。

上半年,led和ic产业的繁荣程度下降。面对不利的外部环境,公司做出了适当的反应,开发新产品,扩大市场,但激烈的竞争仍然导致公司业绩下降。此外,公司2019h1研发投资为2700万英镑,同比增长109.11%。研发投资的增加是后续增长的重要保证,尽管短期内会拖累业绩。

Arf光刻胶不断添加,国内突破值得期待。

arf光刻胶作为先进半导体制造工艺的关键,具有储存时间短、供应链单一的特点。一旦发生自然灾害和政治风险等不可抗力,国内晶圆厂的安全运营将面临挑战。因此,自主控制这一核心技术不仅具有现实的经济意义,而且具有重大的战略意义。南达光电的193纳米光致抗蚀剂项目获得了国家02的特别支持,有望率先实现国内突破。

特种电子气体的生产正在积极扩大,ald前驱体正在稳步推进。

磷烷、砷烷和其他特殊电子气体可用于iii族化合物半导体以及ic离子注入的核心材料。经过几年的研发,相关产品已经进入高端ic供应链,有望成为公司未来重要的绩效支点。为了满足市场需求,公司磷烷烃和砷烷烃生产扩建项目也在如火如荼地进行,为下一步抢占市场、浓缩业绩奠定了基础。此外,ald前驱体是该公司在半导体材料领域的另一个重要布局。其研发和产业化进展顺利,具有大规模生产能力。tdmat等产品已通过SMIC认证,实现小批量供货。

投资购买航空源气,含氟特种气体增量可以预期。

2019年8月,公司宣布拟通过现金收购和增资方式收购山东袁菲天然气有限公司57.97%的股份。作为国内含氟电子特种气体供应商之一,袁菲气体主要生产nf3、sf6等。已进入TSMC、京东方、鸿海、华星、龙腾、惠科等集成电路和面板制造商的核心供应系统。预计将在客户、技术等方面与南达形成协同效应。进一步改善公司的半导体材料布局,增强南达光电的核心竞争力。

投资建议和利润预测

出于审慎的原则,目前不考虑气源气体对公司业绩的贡献,预计2019年至2021年归属于母公司的净利润为0.58/0.89/138万元,相当于目前的p/e76.99/50.15/32.40倍。给公司一个“买入”评级。

风险警报

下游需求低于预期,新产品研发低于预期,收购袁菲天然气也低于预期。

丁晖技术:5g屏幕下的新产品、物联网和竞争地位支持十亿市场价值

丁晖科技603160

研究所:中泰证券分析师:张欣写作日期:2019-09-04

事件:公司于2019年8月29日晚公布2019年半年度报告,收入28.87亿元,同比增长108%,母公司净利润10.17亿元,同比增长806%。

评论如下:

业绩复合预期,毛利率凸显竞争地位。8月29日晚,公司公布了2019年半年度报告,收入28.87亿元,同比增长108%,母公司净利润10.17亿元,同比增长806%。公司业绩基本符合预期,第二季度收入16.62亿元,同比增长103%,同比增长36%。归属于母公司的净利润为6.03亿元,同比增长549%,环比增长45%。收入和性能的大幅增长主要是由于2019h1光学离屏指纹芯片的销量。据ihs称,19年后,离屏指纹芯片的出货量将增至1.8亿枚。作为离屏指纹的领导者,该公司在算法和传感器等领先行业中,第一季度同比分别增长了61.72%和61.43%,表明行业格局依然稳定,公司的份额和价格依然坚挺。

5g超薄触控和lcd新产品有望通过商业推广带来新的性能。在5g时代,手机的厚度增加了,对设计和堆叠提出了新的要求。指纹识别模块将变得更薄。该公司早期开发的超薄指纹和液晶产品预计将在今年下半年上市。由于芯片尺寸变化带来的高成本和晶圆产品的压力,我们预计新产品带来的附加值将会更高,玩家数量将会相对较少。产业结构将有利于丁晖科技等领先企业。

收购恩智浦音频资产是5g后周期物联网市场的一个强大布局。该公司于8月17日宣布,计划以1.65亿美元的现金收购恩智浦集团的增值业务。这支队伍是一支优秀的队伍,在飞利浦时代幸存了下来。此次收购将通过整合vas在语音和音频领域的专利技术优势以及恩智浦业界领先的研发实力,极大地拓展丁晖技术在智能终端和物联网产品线中的应用范围,显著增强其在智能可穿戴设备等智能音频应用领域的研发能力,并为客户提供更丰富的创新产品组合,如蓝牙芯片和物联网芯片。

利润预测:由于手机屏幕下指纹的渗透,公司的屏幕下指纹增长迅速。虽然中国手机销售存在不确定性,但我们对公司竞争地位的稳定性以及5g超薄、液晶、物联网等新产品的附加值持乐观态度。从2019年到2020年,我们公司的收入分别增加了64.69 (+12%)/8.321 (+21%)亿元。母公司净利润19亿元(+18%)/25.6 (+24.6%),同比增长158%/34%,相当于市盈率47/35;参照公司的竞争优势和市场规模,公司将在2020年给出40倍的估值,相应的市场价值为1024亿英镑,保持“买入”评级。

风险提示:技术创新风险;价格竞争风险;手机出货量低于预期。

富通·典韦:主要基地合作,合作变得更好

通福微功率002156

研究所:国源证券分析师:耿君君写作日期:2019-09-09

各大基地齐心协力,行业地位迅速提升。

经过多年的内生增长和广泛的并购发展战略,公司现已拥有六个生产基地,产能规模和营收量均跃居全球半导体封装和测量行业的前列,其下游应用遍布手机终端、存储芯片、汽车电子、cpu、gpu等多个领域。2018年,该公司的收入增长了10.79%,按收入增长率计算,在全球十大测试公司中排名第二。其收入规模从2017年的第七上升至世界第六,进一步提升了其在行业中的地位。

研发投入持续增加,先进升级能力强。

近年来,通富微动力在增加收入的同时,也不断增加研发投资,以培育新的业绩增长点。尽管2019年上半年整个行业繁荣不佳,但公司研发费用仍较去年同期有所增加,过去三年研发费用总额超过10亿元,表明公司对研发的重视。随着对7纳米芯片、驱动集成电路、扇出、2.5d和国内服务器等新产品的需求(该公司此前曾大举投资这些产品)凸显,大量前期研发预计将取得成果。

Amd销量迫在眉睫,拐点有望在下半年出现。

2019年上半年,同富魏超苏州分公司和同富魏超槟榔屿分公司逆势实现了32.16%的辉煌增长。同时,魏超苏州通福成为首家为amd 7纳米全系列产品提供密封和测试服务的工厂。第二季度末,出货的7纳米产品总量超出AMD的预期8%,这表明苏州槟榔屿的两家工厂并入同富后,其业务能力日益完善。8月8日,amd推出了全球首款7纳米芯片,谷歌和推特也宣布,amd核心处理器将在未来用于数据中心的cpu部分。同富魏超苏州和槟榔屿作为为amd 7纳米产品提供密封测试服务的两个主要基地,预计将从amd下半年的收入增长中受益匪浅。

投资建议和利润预测

从短期来看,amd仍然是公司业绩中最有希望的变量。随着amd高端产品在下半年的销量,预计该公司的业绩将迎来一个转折点。此外,公司还在积极探索amd以外的其他高端客户,加快从amd内部密封测试工厂向面向全球客户的osat企业的两大基地转型。预计2019年至2021年公司实现净利润分别为342.68497亿元,相当于2019年至2021年的337.92、42.78、23.06倍,给予公司购买评级。

风险警报

1)amd产品装运少于预期;2)高端产品的研发没有达到预期;3)半导体繁荣持续下降,导致密封测试需求低于预期。


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